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格林周刊 | 證券市場改革仍將繼續 2020年A股權重繼續上調將是大概率事件
時間:2019-12-02

No.1債券

11月28日在銀行間市場發行首單以LPR為基準的浮息利率債,這使得貸款利率和債券市場基準利率“兩軌”掛鉤,有助于進一步推進利率“兩軌并一軌”。隨著本次貨幣政策執行報告表述的態度有所微調,預計資金面有邊際緩和的可能性,利率債收益率也許將重新獲得一定的陡峭化空間。從中長期來看,全球進入低利率時代,我國勞動力和資本供應的下降使得經濟的潛在增速下行,而“房住不炒”與控制地方隱性債務的政策有利于降低無效融資需求,利率中樞趨降。長債利率調整有頂,名義GDP增速8.0%時期,對應10年期國債利率均值3.5%。而3.5%也是10年期國債利率的歷史中位數,若利率短期超調則是配置良機。

No.2股票市場

本周的特點就是國內機構不斷賣出,外資不斷買入,呈現出明顯的蹺蹺板效應。雖然年內MSCI指數A股擴容已經完成,但我們認為相應證券市場改革仍將繼續,2020年A股權重繼續上調是大概率事件,因此外資的長期持續流入沒有完結。短期來看,貿易談判仍有變數,12月15日關稅上調重要關口再次來臨,不確定性使得部分投資者落地為安選擇避險。但我們反而對達成協議較樂觀,認為相向而行的蜜月期會持續至2020年美國大選。因此短期內雖然市場行情有所動蕩,但跌下來即是機會,尤其是較為景氣的消費和科技部分龍頭公司。指數下探幅度時間和空間均有限,而12月中下旬將迎來跨年行情的布局期。

No.3重點行業

通信——基礎設施建設加速,2020年是5G基站建設增速最快的兩年,建設主體以運營商為主,預計三個運營商5G宏基站總量大約500萬、基站總量大約1000萬。IDC基礎設施景氣度提升。物聯網和網絡可視化應用具備較強確定性。

電子——消費電子在2019年走過完整的觸底回升走勢。手機出貨量尤其是中韓為主拉動的5G手機出貨量將在2020年逐季走高,相關供應鏈預計在2020年四季度達到本輪周期高點。港股的相應龍頭公司體現更為充分,走出一條低回撤的上揚行情。A股公司估值溢價較高,但我們認為龍頭公司如果有調整10%-20%就是上車機會。對于半導體產業鏈,我們認為競爭格局改善仍然不明顯,只有靠近手機產業鏈的部分龍頭芯片公司有趨勢性投資機會。


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