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大咖觀市 | 商品周期擾動,債市小幅波動
時間:2019-11-27

近期隨著房地產板塊的大幅上揚,帶動了鋼鐵,煤炭,水泥建材以及有色金屬等周期行業的強勢崛起。周一國內商品期市收盤多數上漲,黑色系表現強勢,焦炭漲逾5%,鐵礦石漲逾3%,熱卷、螺紋鋼、線材漲逾1%;能化品多數上漲,甲醇漲逾2%,原油、PVC、苯乙烯、瀝青漲逾1%。在股市周期板塊反彈、在財政壓力加大的情況下資金面收斂以及中美貿易談判出現偏正面信號等因素的影響下,避險情緒受到壓制,債市走弱。

周一債券收益率上行,利率現券表現疲弱,10年期國債活躍券190006收益率上行2.75bp,報3.195%;10年期國開活躍券190210收益率上行4.25BP,報3.685%。信用成交仍活躍,中等級受歡迎,低等級成交依舊低迷。國債期貨全線收跌,10年期主力合約跌0.24%,5年期主力合約跌0.14%,2年期主力合約跌0.05%。長短端近遠月價差走勢分化,五年和十年期近遠月價差變化不大,國債期貨近月價差變動幅度小于遠月。

上周央行OMO降息帶動短端利率下行,長端利率跟隨下行。但市場利率領先政策利率,十年國開活躍券自11月高點已經下行20BP,長端利率對央行OMO降息或已充分反映。對于后續債市,貨幣政策大概率保持穩健,政策重心在于疏通傳導機制,政策利率大幅下調空間有限。當前進入多空因素角力的階段,利多因素包括短期經濟走弱、貨幣利率下行、貸款利率下行提升了債券的表內配置價值,利空因素包括經濟失速下滑概率不大、通脹壓力加大、貨幣穩健的基調未變、地方債供給尚存不確定性。因此,年末債市或維持震蕩行情。



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